Капитал деп өндірістік-шаруашылық қызметті ұйымдастыру арқылы қосымша құн алуға болатын жалпы құн түсініледі.
Сонымен қатар ол пайда түріндегі пайда алу үшін пайдаланылатын қаржылық, материалдық ресурстардың жалпы сомасын білдіреді.
Қарапайым сөзбен айтқанда, капитал – бұл кәсіпорынның тауарлар мен өнімдерді сатудан пайда алу үшін жасауға тиісті барлық құралдардың жиынтығы.
Құрылым түсінігі
Құрылым астында құрамдас бөліктердің (элементтердің) байланысын, өзара тәуелділігін жалпы мағынада түсінеді. Ол фирманың өз қызметін қаржыландыру тәсілін көрсетеді.
Экономикада бұл анықтаманы компанияның қарыз және меншікті қаражаты арасындағы қатынас деп түсіну керек.
Компанияның дамуы толығымен белгіленген капитал құрылымына байланысты. Рационалды ұйыммен компания табыс пен табыстылыққа кепілдік береді, ал иррационалды - қаржылық шығындар, банкроттық,қарызға тәуелділік. Сондықтан кәсіпорынның ұтымды капитал құрылымын қалыптастыру мәселесі өте маңызды.
Меншікті және қарыз қаражат
Құрылым түсінігін зерттегенде меншікті және қарыз капиталының мәнін ескеру қажет.
Кәсіпорынның меншікті ақша қоры деп оның мүліктің бір бөлігін құру үшін пайдалануға болатын және оған меншік құқығымен тиесілі барлық активтері түсініледі. Меншікті капиталдың құрамдас бөліктері:
- жарғылық - кәсіпорынның ашылуы кезіндегі құрылтайшылардың жарналары;
- қосымша – құрылтайшылардың уәкілеттіден басқа қаражаты, оның құнының өзгеруі нәтижелері бойынша мүлікті қайта бағалау сомасы;
- резервтік капитал – мүмкін болатын шығындарды жабу үшін резервтерді қалыптастыруға пайда сомасынан бөлінген қаражаттың бір бөлігі;
- бөлінбеген пайда: компания салықтар мен дивидендтерді төлегеннен кейін қалдырады.
Заемдық қаражат – бұл компанияның басқа ұйымдардан белгілі бір шарттармен келісім-шарттар немесе келісімдер бойынша алатын қаражаты. Бұл қаржылар келісім-шарт талаптары бойынша қайтару негізінде тартылған болып саналады. Оларға мыналар жатады:
- банк несиелері;
- облигациялық несиелер.
Құрылымды оңтайландыру мәселелері
Бұл жағдайда оңтайландыруды бөліктер арасындағы ұтымды қатынасты қалыптастыру деп түсіну керек. Капитал құрылымына келетін болсақ, меншікті және арасындағы ұтымды қатынасты қалыптастыру қажет деп айта аламызфирманың қарыз ақша қоры.
Капиталдың оңтайлы құрылымын қалыптастыру үшін нақты ұсыныс беру мүмкін емес, өйткені әрбір фирманың жағдайы жеке. Дегенмен, кез келген жағдайда, компания меншікті қаражаттың үлесі жалпы соманың 60% құрайтын осындай коэффициентке қол жеткізуі керек. Егер бұл мәннен асып кетсе, біз негізінен компания үшін картина қолайлы деп айта аламыз, өйткені ол несие берушілерге тәуелді емес, бірақ мұндай жағдайда капиталдың қайтарымы төмендейді.
Сондықтан 40% үлес түрінде қосымша қарыз капиталын тарту кәсіпорынға өндірісті дамытуға, жаңа желілерді ашуға және нәтижесінде қосымша пайда алуға мүмкіндік береді.
Осыған байланысты кәсіпорындарда қарыз қаражатын пайдаланудан бас тартуға болмайды, әсіресе болашақта кәсіпорынның дамуына меншікті қаражат жетіспейтін жағдайда. Дегенмен, бұл тартудың стандарты капиталдың жалпы сомасының 40% -мен шектеледі. Ол асып кетсе, компания кредиторларға тәуелді болады, бұл әрқашан банкроттыққа және қаржылық дағдарысқа әкеледі.
Сондықтан фирманың негізгі жинақтарының құрылымын қалыптастыру қаржылық құрамдас жағынан мұқият көзқарас пен бағалауды талап ететін күрделі процесс.
Баға және капитал құрылымы
Бұл екі анықтама бір-бірімен тығыз байланысты ұғымдар.
Негізгі қордың құнының концепциясы қаржылық есептерде әрқашан дерлік негізгі болып келеді. Капитал құны табыстылық деңгейін сипаттай аладыкомпанияның жоғары нарықтық өнімділігін қалыптастырудың қажетті шарты болып табылатын инвестицияланған ақша жағдайы.
Капитал құны ресурстардың құнын анықтайды. Компания құнының өсуі әрқашан ол тартатын ресурстар құнының төмендеуімен сипатталады. Капитал құны фирманың дамуына инвестиция салу туралы инвестициялық шешімдерді қабылдау үшін де пайдаланылады.
Негізгі қордың құнын зерттеу келесі мақсаттарды көздейді:
- айналым қаражатын қаржымен қамтамасыз ету саясатын қалыптастыруды талдау;
- лизинг құралдарын пайдалану мүмкіндігі;
- пайданы бюджеттеу.
Капиталдың бағасы келесі факторлардың әсерінен қалыптасуы мүмкін:
- нарық шарттары;
- пайыз мөлшерлемесі;
- әртүрлі қаржыландыру көздерінің болуы;
- компанияның табыстылығының көрсеткіштері;
- жұмыс тетігі және оның деңгейі;
- Меншікті капитал концентрациясы;
- фирманың операциялық және инвестициялық қызметінің акциялары;
- қаржылық тәуекелдер және оларды бағалау;
- компанияның саладағы қызмет ету ерекшеліктері.
Есептер тізбегі
Фирма капиталының бағасы келесі қадамдар тізбегі бойынша анықталуы мүмкін:
- қоғамның капиталы құрылатын негізгі көздерді анықтау;
- әр анықталған көздің құнын анықтау;
- капиталдың орташа өлшенген құнын анықтау;
- компаниядағы ағымдағы жағдай бойынша қорытындыларды тұжырымдау;
- құрылымды оңтайландыру бойынша шараларды әзірлеу.
- болжау көрсеткіштері және оларды есептеу.
Осы қадамдарды толығырақ қарастырайық.
Қаржыландыру көздерін қарастыру
Компанияның капиталын қалыптастырудың негізгі мүмкін көздерінің қатарына мыналарды жатқызуға болады:
- Меншікті қаражат (жарғылық капитал, қосымша, резервтік, бөлінбеген пайда).
- Қарыздар (қарыздар, үшінші тұлғалардан алынған несиелер, облигациялар және т.б.).
Шығынды анықтау
Әр көздің құнын есептейміз:
- Облигацияны қарызға алу құны бағалы қағазды ұстаушы алған табысқа тең. Құн табыс салығы бойынша түзетілмейді.
- Құны бойынша ұзақ мерзімді несиелер толық немесе ішінара пайдаланғаны үшін пайыздарды қамтуы мүмкін. Бағаны есептеу мына формула бойынша жүзеге асырылады:
CK=SP(1-SN), мұндағы CC – несие бағасы (%), SP – несие бойынша пайыздық мөлшерлеме (%) және SN – салық мөлшерлемесі (%).
Бұл формула Батыс жағдайында өте кең таралған, бірақ Ресейде ол аздап түзетілген, өйткені төленген пайыздың барлық сомасы салық салынатын табысты азайтпайды, тек тұрақты бөлігі ғана:
- Жай акцияның құны дивидендтер деңгейімен анықталады.
- Артықшылықты акцияның құны жылдық төлемдер сомасын таза табысқа бөлу арқылы дивидендтер деңгейімен анықталады.сатудан. Табыс салығын түзету жоқ.
- Бөлінбеген пайданың мәні қарапайым акциялардан күтілетін кіріс болып табылады. Ол жай акцияларға қатысты сияқты анықталады.
Орташа өлшенген құнның есебі
Шығынды есептеу үшін арнайы формула қолданылады:
WACC=DkƩIR.
Мұнда WACC – капиталдың орташа өлшенген құны.
Dk - жалпыдағы көздің үлесі.
IR - капитал көзінің бағасы.
Капитал құрылымын оңтайландыруды есептеу үшін минималды орташа мәнді анықтау қажет.
Есептеудің мысалы төмендегі кестеде көрсетілген.
| Дереккөз | Сома | Салмақ, % | Дивидендтер, % | Өлшенген құн, % |
| Қарызға алынған қысқа мерзімді қаражат | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Ұзақ мерзімді несиелер | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Қарапайым акциялар | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Артықшылықты акциялар | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| БАРЛЫҒЫ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Осылайша, 16-мысалда капитал құны 16,74% құрайды.
Бұл мән фирманың қаржылық ресурстарды ұзақ мерзімді негізде пайдалану кезінде өз қызметін жүзеге асыру мүмкіндігі үшін жыл сайын жұмсайтын шығындар деңгейін көрсетеді (%).
Бұл мәнді инвестициялық есептеулерде ақша ағындары үшін дисконттау мөлшерлемесі ретінде де пайдалануға болады. Ол фирманың капиталды тартудың мүмкіншілік құнының мәнін білдіреді. Біздің мысалда, инвестициялық есептеулерде 16,74% мәнін пайдаланған кезде, кез келген активтерге салынған инвестициялардың кірістілік нормасы 16,74%-дан төмен болмауы керек деген қорытынды жасауға болады.
Капиталдың орташа өлшенген құнын анықтаудың негізгі мақсаты компанияда нақты қалыптасқан жағдайды бағалау, сонымен қатар жаңадан тартылған ақша бірлігінің бағасын анықтау болып табылады деп қорытынды жасауға болады. Инвестицияларды бюджеттеу кезінде жеңілдік факторы ретінде кейіннен пайдалану мүмкін.
Оңтайландыру
Бұл кезең өте маңызды, себебі ол қазіргі нарық жағдайында осы компания үшін оңтайлы болатын арақатынасты табуға мүмкіндік береді.
Салық үнемдеуді ұлғайту мен қаржылық банкроттық ықтималдығын арттыруға байланысты қосымша шығындар арасында келіссөздер барфирмалар.
Компанияның тұрақты дамуы жағдайында тартылатын ресурстардың мөлшері өзгерген кезде капиталдың орташа өлшенген құны тұрақты болады, бірақ тартудың белгілі шегіне жеткенде ол өсе бастайды.
Қаржылық левереджді пайдалануды капитал құрылымын оңтайландыру механизмі деп атауға болады. Бұл левередждің әсері белгіленген пайызбен тартылған қаражатты тек несиелер мен қарыздар бойынша пайыздардан жоғары кірісті қамтамасыз ете алатын жобалар үшін ғана пайдалануға болатындығынан көрінеді. Бұл компания үшін қарыз ресурстарын пайдаланудың мақсаттылығының шекарасы деп аталады, қарызға тәуелді болмау үшін оны кесіп өтуге болмайды.
